英雄联盟手游上线！王者荣耀会不会凉？

最强对手英雄联盟手游上线
王者荣耀慌了？

腾讯传奇联盟手机游戏团队正式宣布，无限号无文件删除测试将于今日10: 00开始。据报道，不删档测试面向所有安卓和iOS用户开放，玩家可以使用QQ或微信登录游戏。其中未成年用户只能在周五、周六、周日、法定节假日20:00-21:00玩游戏。由于版本的开发进度，在这个测试阶段暂不支持未成年人参与排名模式。
 
英雄联盟是中国乃至世界上最受欢迎的PC游戏之一。收入方面，根据SuperData数据，2020年传奇联盟在免费游戏排名第6，在免费PC端游戏排名第1。用户数量方面，根据公司公告，传奇联盟2016年9月全球月活跃玩家突破1亿；2019年8月，全球日均PCU数(同时在线用户数最高)达到800万，超过Steam平台前十的PCU游戏总数。根据舜网星媒的数据，《传奇联盟》在2015-2021年网吧网络游戏热度榜中连续排名第一。
 
不过王者荣耀的玩法设定是从英雄联盟复制而来的，但相比英雄联盟，它的上手难度降低了，每局游戏时长也明显缩短。一般来说，一局英雄联盟需要20~40分钟，而王者荣耀需要10~20分钟。
 
高度适应快节奏、碎片化的闲置场景，动动手指就能与微信好友“黑进”，王者荣耀获得了无复制的病毒式传播和玩家粘性。
自2015年推出以来，累计收入已超过100亿美元。根据SensorTower的报告，仅在2021年，腾讯的移动游戏就在谷歌Play和苹果AppStore上赚了超过20亿美元。
英雄联盟发布手机游戏后，王者荣耀坐不住了。昨晚9点，‘孙悟空×86版西游记’皮肤突然爆料。
随后，在凌晨，在传奇联盟发布服务开通消息后，管波国王还发布了一个周年庆典，向所有玩家赠送1000张优惠券。
 
国鑫证券研究报道，对于腾讯来说，传奇联盟和王者荣耀之间的内部博弈预计有限。与2018年两款绝地求生手游的竞争不同，英雄联盟手游在产品细节上与王者荣耀有很大不同。相比之下，《王者荣耀》的速度更快、更休闲，其玩家主要是泛电竞群体。传奇联盟手游恢复了游戏端体验，具有更强的竞技属性，主要面向游戏端玩家和铁杆电竞群体。我们认为《王者荣耀》和《传奇联盟手游》会长期共存，它们的关系可以参考游戏端的《传奇联盟》和《DotA2》。根据百度指数，在《英雄联盟》火爆的同时，DotA2依然有着相对稳定的玩家群体和人气，这并不是绝对不相容的关系。
 
国鑫表示，腾讯历史股价的恢复，包括三轮大规模上涨，与心有的优异表现有关。1)2009年至2012年，腾讯股价涨幅超过400%。主要得益于《地下城与勇士》和《穿越火线》在国内的火爆。从2008年到2012年，腾讯游戏获得了77%的CAGR。2)2013年至2015年，腾讯股价涨幅超过200%。英雄联盟已经成为世界上玩家数量最多的PC游戏。2012年至2015年，腾讯游戏的CAGR营收达到35%(同期，微信从2012年的1亿MAU增长至2015年的7亿MAU)。3)2017年至2018年初，腾讯股价涨幅超过140%。《王者荣耀》高居榜首，并一直保持在国内iOS畅销书排行榜的榜首。2015年至2017年，腾讯手机游戏收入达到72%。
 
游戏是典型的内容型行业，股价和流水的波动节奏相对同步。新游戏或股票游戏的流水增长会直接带来收入增长，有望推高股价。与平台型互联网产品不同，游戏产品带动股价上涨，往往与营收表现同步。我们预计，如果英雄联盟手机游戏爆发，有望带来业绩提升，带动股价上涨。
 
《英雄联盟》手机游戏深度还原游戏端体验，有望以巨大的IP影响力和优秀的产品质量爆发。恢复腾讯历史股价表现，新游的优异表现将直接带动股价上涨。据我们测算，截至2021年9月7日，2021年腾讯股价与NonIFRS下PE对应30倍，较近5年估值中心低13%。此前由于反垄断情绪的影响，股价经历了较大的回撤，距离最高点的回撤幅度达到33%。英雄联盟手游上线，有望在情感和表现两方面形成积极催化。我们坚定看好腾讯的长远发展。游戏出海和视频号是大级别的驱动力。我们维持之前的盈利预测，预计2021-2022年NonIFRS下的净利润分别为1344/1594/1931亿元，维持目标价700-750港元，与当前估值空间相比为36%-45%。目前的价格很有吸引力，并将继续保持。